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　　受國有企業(yè)重啟美豆進口消息的影響，近期豆粕期貨持續(xù)下跌，屢創(chuàng)新低。展望后市，南美大豆豐收上市步伐加快、中美貿(mào)易摩擦緩解，加之目前國內(nèi)豆粕階段性供應(yīng)寬松，豆粕期貨偏弱走勢仍難改觀。

　　南美大豆將豐收

　　為落實2018年11月底中美領(lǐng)導(dǎo)人會晤精神，近期我國國營企業(yè)開始進口美豆，截至2018年12月底進口有望達到500萬噸。即便如此，美豆進口仍然低于市場預(yù)期，無法緩解美豆豐產(chǎn)的壓力，這使得該消息對CBOT大豆期貨盤面的利多作用有限，很難刺激外盤豆類上漲，并帶動內(nèi)盤豆粕走高。

　　由于播種面積增加，南美大豆豐產(chǎn)概率加大，目前南美大豆長勢較好。前期巴西南馬托格羅索州和帕拉納州出現(xiàn)的旱情也因近期的降水得到緩解，天氣預(yù)報顯示本周仍有較大降雨，這將有利于大豆生長。南美另一個大豆主產(chǎn)國阿根廷的大豆也已經(jīng)播種完畢，由于今年天氣較為適宜，大豆產(chǎn)量將從去年遭受干旱的年景中大幅恢復(fù)。據(jù)美國農(nóng)業(yè)部在其2018年12月農(nóng)產(chǎn)品月度供需報告中預(yù)計，2018/2019年度阿根廷大豆產(chǎn)量將為5500萬噸，高于上年度因為干旱而大幅減少的3780萬噸產(chǎn)量。另外，巴西早熟大豆自2018年12月中旬開始收割，12月大豆收獲量有望超過100萬噸，在2019年1月將有500噸新作大豆收獲上市。這一方面使得我國大豆進口獲得更多貨源，另一方面將使得美豆出口環(huán)境雪上加霜。

　　沿海油廠高庫存

　　雖然前期因中美貿(mào)易摩擦，中國幾乎暫停從美國進口大豆，但是由于從南美進口的大豆增加，加之之前進口量較大，導(dǎo)致目前沿海油廠大豆和豆粕庫存高企。數(shù)據(jù)顯示，截至2018年12月21日，國內(nèi)沿海主要地區(qū)油廠進口大豆總庫存量為565.17萬噸，較2017年同期的444.88萬噸增加27.03%，為歷史同期*水平。同時，沿海油廠豆粕庫存為95.06萬噸，周環(huán)比增加0.75萬噸，較2017年同期的87.33萬噸增加8.88%，同樣為歷史同期*紀(jì)錄水平。

　　隨著豆粕脹庫情況的緩解，*近沿海油廠大豆壓榨量再度上升。截至2018年12月28日當(dāng)周，全國各地大豆壓榨量為186.28萬噸，周環(huán)比大幅增加16.06萬噸，增幅為9.4%。據(jù)預(yù)計，在2019年*周油廠壓榨量將為187萬噸，第二周將為188萬噸。

　　需求端依舊低迷

　　前期非洲豬瘟疫情肆虐，影響了生豬的調(diào)運和豬肉消費，造成生豬價格大幅下跌，使部分養(yǎng)豬戶產(chǎn)生惜售心理，出現(xiàn)壓欄現(xiàn)象，國內(nèi)生豬存欄量反常上升。不過，隨著豬肉消費旺季的來臨，豬肉價格有所走高，養(yǎng)豬戶出欄積極性回升，生豬存欄量再度回落。農(nóng)業(yè)農(nóng)村部*新數(shù)據(jù)顯示，2018年11月，生豬存欄量月環(huán)比下降0.7%，同比下降2.9%；能繁母豬月環(huán)比下降1.3%，同比下降6.9%。目前非洲豬瘟疫情仍在擴散，截至2018年12月底，國內(nèi)已經(jīng)出現(xiàn)103例非洲豬瘟疫情，市場恐慌情緒增加，這將不利于生豬養(yǎng)殖規(guī)模的恢復(fù)。

　　養(yǎng)殖業(yè)的不振使得豆粕需求持續(xù)疲軟，下游飼料企業(yè)采購豆粕意愿不強，大多隨用隨買為主，沿海油廠豆粕成交較為清淡。據(jù)監(jiān)測，截至2018年12月28日當(dāng)周，沿海油廠豆粕成交量為30.05萬噸，周環(huán)比減少28.7萬噸，大幅低于2017年同期的70.06萬噸。2018年12月全月成交178.19萬噸，大幅低于2017年同期的309.56萬噸。

　　整體來看，雖然中美貿(mào)易摩擦并沒有完全解決，但是南美大豆即將上市供應(yīng)我國市場，使得國內(nèi)大豆和豆粕供應(yīng)不成問題。雖然目前大豆、豆粕庫存高企，豆粕供應(yīng)呈現(xiàn)階段性寬松，但是需求端因非洲豬瘟疫情繼續(xù)肆虐，加之春節(jié)來臨生豬出欄量增加，豆粕消費逐漸轉(zhuǎn)淡。內(nèi)憂外困，利多難覓，豆粕期貨有望繼續(xù)偏弱運行。

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