經(jīng)歷過(guò)9月中下旬，美國(guó)新一季度玉米收割工作全面展開(kāi)，季節(jié)性收獲壓力下，芝商所旗下CBOT主力12月合約在9月18日收至343.25美分/蒲式耳，創(chuàng)下今年主力期約的*點(diǎn)。不過(guò)，隨后出口強(qiáng)勁，且10月美玉米供需報(bào)告中，美國(guó)玉米單產(chǎn)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)下調(diào)，加之收獲期間，中西部地區(qū)的暴雨，令市場(chǎng)擔(dān)憂(yōu)，提振美玉米自低位，震蕩反彈，截止10月29日，12月期約（代碼：ZCZ8）收至366.75美分/蒲式耳，較9月份低位343.25漲23.5美分/蒲式耳。

　　美國(guó)農(nóng)業(yè)部發(fā)布的出口檢驗(yàn)周報(bào)顯示，截至2018年10月25日的一周，美國(guó)玉米出口檢驗(yàn)量為652995噸，雖然要低于上一周數(shù)據(jù)1023953噸，但要高于上年同期547417噸。迄今為止，美國(guó)2018/19年度（始于9月1日）玉米出口檢驗(yàn)總量為8593857噸，去年同期為5095756噸，同比增長(zhǎng)68.6%，上周增長(zhǎng)72.0%，兩周前增長(zhǎng)74.7%。

　　10月美國(guó)農(nóng)業(yè)部玉米供需報(bào)告中，種植以及收割面積未作調(diào)整，出人意料的是下調(diào)了2018年美國(guó)玉米單產(chǎn)預(yù)測(cè)數(shù)據(jù)，造成玉米期末庫(kù)存數(shù)據(jù)低于預(yù)期，給玉米帶來(lái)利好。18/19年度玉米單產(chǎn)預(yù)估180.7蒲式耳（上月181.3，市場(chǎng)預(yù)估181.8，去年176.6），總產(chǎn)量預(yù)估147.78億蒲式耳（上月148.27，市場(chǎng)預(yù)估148.72，去年146.04），年末庫(kù)存預(yù)估18.13億蒲式耳（上月17.74，市場(chǎng)預(yù)估19.19，去年21.4）。

　　近期，美中西部天氣改善，玉米收割進(jìn)度加快，截至10月28日當(dāng)周，美國(guó)玉米收割率為63%，前一周為49%，去年同期為52%，五年均值為63%。缺乏更多的利好支撐，且在基本面沉重的壓力下，美玉米反彈高度或受限，預(yù)計(jì)芝商所旗下CBOT玉米主力合約短線(xiàn)或?qū)⒃?50-380之間區(qū)間震蕩一段時(shí)間。

　　目前美國(guó)和中國(guó)的貿(mào)易爭(zhēng)端仍未解決，關(guān)注11月底兩國(guó)元首會(huì)晤，據(jù)彭博引述三位消息人士的話(huà)，若不能緩解兩國(guó)間的貿(mào)易爭(zhēng)端，美國(guó)準(zhǔn)備*早于12月初宣布新的針對(duì)進(jìn)口自中國(guó)產(chǎn)品的關(guān)稅清單all in。經(jīng)過(guò)60天公眾意見(jiàn)征詢(xún)期，關(guān)稅將在2月初，即中國(guó)農(nóng)歷新年前后開(kāi)征。如果中國(guó)采取關(guān)稅報(bào)復(fù)，對(duì)美國(guó)玉米和美國(guó)谷物出口都有一定的影響。

　　不過(guò)中、美兩國(guó)之間的玉米聯(lián)動(dòng)性其實(shí)并不高，一來(lái)，中國(guó)每年進(jìn)口玉米均有配額限制，720萬(wàn)噸；二來(lái)，自2016年開(kāi)始，烏克蘭已成為中國(guó)主要玉米進(jìn)口國(guó)，占我國(guó)玉米進(jìn)口總量的80%以上，美國(guó)玉米占比僅在7%，2017年進(jìn)口美玉米數(shù)量占比雖回升至27%，然自2017年11月起，中國(guó)再次加大了進(jìn)口食品的監(jiān)管力度，大量的美國(guó)的農(nóng)產(chǎn)品不符合中國(guó)的進(jìn)口標(biāo)準(zhǔn)，而被退回美國(guó)。第三，自2018年7月起，中、美互相加征關(guān)稅已實(shí)施，玉米在加稅范圍內(nèi)，美玉米進(jìn)口成本大漲，更令進(jìn)口商止步觀望。

　　由于中國(guó)進(jìn)口美高粱數(shù)量的減少，反而對(duì)國(guó)產(chǎn)玉米來(lái)說(shuō)，帶來(lái)了利好上的提振，國(guó)產(chǎn)玉米在飼用市場(chǎng)份額將增加。早在2月初商務(wù)部發(fā)布公告，宣布對(duì)美國(guó)進(jìn)口高粱實(shí)施反傾銷(xiāo)、反補(bǔ)貼立案調(diào)查。此外，7月，中、美互相加征關(guān)稅實(shí)施以來(lái)，美國(guó)高粱進(jìn)口成本也是大幅提高，貿(mào)易爭(zhēng)端難以緩解的情況下，美國(guó)高粱進(jìn)口成本居高難下，高粱作為玉米的能量替代飼料，替代方面已無(wú)任何優(yōu)勢(shì)可言。2018年8月中國(guó)進(jìn)口高粱數(shù)量急劇減少至6萬(wàn)噸，環(huán)比減少16萬(wàn)噸，環(huán)比降幅72.73%，較去年同期（2017年8月）26萬(wàn)噸減20萬(wàn)噸，同比降幅76.92%，2018年1-8月份進(jìn)口高粱總量353萬(wàn)噸，較去年同期（2017年1-8月份）383萬(wàn)噸減30萬(wàn)噸。

　　再來(lái)看下，近期國(guó)內(nèi)玉米現(xiàn)貨走勢(shì)，進(jìn)入10月份以來(lái)，如往年一般，在新季玉米集中上市壓力下，季節(jié)性*回調(diào)的行情并未顯現(xiàn)，今年玉米價(jià)格反而逆市上行，且一路猛漲，截止10月30日，玉米現(xiàn)貨價(jià)格平均指數(shù)1858元/噸，較9月底1794漲64元/噸，其中，山東地區(qū)部分深加工企業(yè)玉米收購(gòu)價(jià)高位接連漲破“1”元大關(guān)。

　　究其原因，主要有以下幾點(diǎn)：

　　一方面，9月份，市場(chǎng)炒作減產(chǎn)題材火熱，國(guó)內(nèi)18/19年度供需缺口的進(jìn)一步擴(kuò)大，再加上今年種植成本的增加，未來(lái)牛市，看漲情緒持續(xù)升溫，減產(chǎn)預(yù)期，加之今年收獲期，天氣晴好，玉米品質(zhì)好于去年，種植戶(hù)、貿(mào)易商囤糧惜售心態(tài)不斷增強(qiáng)。加之，東北貿(mào)易糧由于利潤(rùn)限制，入關(guān)數(shù)量有限，令華北市場(chǎng)有效供應(yīng)持續(xù)短缺，再加上，中儲(chǔ)糧高調(diào)啟協(xié)輪入收購(gòu)工作，河南商丘儲(chǔ)備庫(kù)高價(jià)直接提高至2080元/噸，提振市場(chǎng)信心，進(jìn)而推動(dòng)現(xiàn)貨玉米價(jià)格持續(xù)上漲。

　　另一方面，玉米需求用量增加。目前玉米深加工企業(yè)發(fā)展勢(shì)頭較好，企業(yè)加工盈利較好（截止10月30日，山東地區(qū)淀粉企業(yè)加工盈利108.2元/噸，河北盈利157.2元/噸，河南盈利266元/噸，遼寧盈利177元/噸，吉林盈利187.8元/噸，黑龍江盈利163.3元/噸；吉林酒精企業(yè)加工盈利908元/噸，黑龍江盈利558元/噸，河北盈利210元/噸，河南盈利465元/噸），開(kāi)機(jī)率恢復(fù)至高位（截止10月26日當(dāng)周，據(jù)Cofeed調(diào)研，淀粉行業(yè)開(kāi)機(jī)率為75.37%，酒精企業(yè)行業(yè)開(kāi)工率約60.82%）。加之，后續(xù)期國(guó)家確定將促進(jìn)天然氣協(xié)調(diào)穩(wěn)定發(fā)展的措施和生物燃料乙醇產(chǎn)業(yè)的總體布局，要求推廣車(chē)用乙醇汽油的使用，再加上添加濟(jì)企業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)增，玉米工業(yè)迎來(lái)黃金發(fā)展期。同時(shí)，全國(guó)非洲豬瘟疫情的爆發(fā)，影響了養(yǎng)殖戶(hù)補(bǔ)欄積極性，但從另一方面來(lái)看，生豬不能跨省外運(yùn)，被迫壓欄增加，原料消耗其實(shí)并沒(méi)有被減少很多。此外，按往年慣例來(lái)看，第4季度，養(yǎng)殖行業(yè)將迎來(lái)季節(jié)性需求旺季，加之中、美貿(mào)易戰(zhàn)之下，進(jìn)口美玉米、高粱均受限，國(guó)產(chǎn)玉米需求存在回暖預(yù)期。

　　展望后市，今年?yáng)|北新糧上市時(shí)間較去年延遲10-15天時(shí)間，而種植戶(hù)、貿(mào)易商惜售挺價(jià)心態(tài)勝于往年，有效供給持續(xù)不足，而目前下游需求仍未飽和，短線(xiàn)在供需仍偏緊的格局下，預(yù)計(jì)玉米或保持偏強(qiáng)走勢(shì)。后期隨著新玉米收獲進(jìn)度的推進(jìn)，11月中下旬，東北新糧或集中上市，在季節(jié)性供應(yīng)壓力之下，玉米價(jià)格出現(xiàn)階段性回落的概率較大。不過(guò)，減產(chǎn)預(yù)期，玉米工業(yè)產(chǎn)能的擴(kuò)張，年度供需缺口的進(jìn)一步擴(kuò)大，再加上臨儲(chǔ)拍賣(mài)玉米價(jià)格成本提供底部支撐，玉米回落的空間并不大，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，隨著國(guó)儲(chǔ)庫(kù)存逐步被消耗，玉米市場(chǎng)供應(yīng)壓力持續(xù)減輕，震蕩上行的大趨勢(shì)不變。

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